資本市場が国際的に統合されていて、投資家が海外のさまざまな国になんの制約も受けず、自由に投資できる世界を考えてみましょう。このとき、成立するCAPM（Capital Asset Pricing Model:キャプエムと発音）をグローバルCAPMといいます。国際的に統合されたグローバル市場では、グローバルな市場ポートフォリオが存在し、各国の個別リスクは解消され、グローバルな市場リスクだけが残るという … 続きを読む→

事業価値を高めるには、フリーキャッシュフローを増やす、資本コストを下げるという2つのアクションが考えられます。そして、フリーキャッシュフローを増やすには、売上を増やし、コストを下げ、営業利益を増やすことが必要です。また、運転資本の管理をきちんと行う必要もあります。つまり、売上債権や在庫を圧縮する一方で、支払債務を多くして、運転資本を減らすということです。仕入先への支払サイト（期間）を長くすることは … 続きを読む→

SBIホールディングス（以下SBIHD）による新生銀行へのTOB（株式公開買付け）が、国内銀行界で初の敵対的買収に発展しました。新生銀行の取締役会はこのTOBに対して、以下を理由として反対の意見を表明しています。 ・本公開買付けは、実質的な支配権の取得を企図していながら、買付け数に上限（48％）のある部分買い付けであり、残存株主に不利益が生じること・本公開買付価格（2000円）は、プレミアムを加重 … 続きを読む→

前回のブログに続き、新株予約権付社債（CB）に関連した話題です。リキャップCBとは、CBの発行で資金調達すると同時に自社株買いを行うことで、デット（有利子負債）を増やしつつ株主資本を減らし、資本再構成（リキャピタライゼーション）を行う資本政策です。 このリキャップCBによって、ROE（＝当期純利益/株主資本）が高まります。収益力の向上（＝当期純利益の増加）がなくても、分母の株主資本が減少するからで … 続きを読む→

新株予約権付社債(CB:Convertible Bond)は、決められた価格で発行企業の新株を買う権利（オプション）がついた社債のことです。9月16日付、日本製鉄は3000億円のCB発行を発表しました。旧新日本製鉄時代以来15年ぶりのCB発行です。CBは株式に転換できるという魅力があるため、同じ企業が発行する普通社債より低い利率で発行できます。言いかえれば、株式転換のオプション分だけ、企業にとって … 続きを読む→

LIBOR（ライボー）とは、「London InterBank Offered Rate」の略称で、ロンドン市場での金融取引における銀行間金利のことです。主要な5通貨（米ドル・英ポンド・スイスフラン・ユーロ・日本円）について公表されており、このうち日本円通貨のLIBOR は「円LIBOR」と呼ばれています。 この円LIBORが2021年12月末で公表停止となります。LIBORは世界の複数の主要行が … 続きを読む→

2021年9月21日付日経新聞によれば、カナダのスポーツウエア大手、ルルレモン・アスレティカがスウェーデンのへネス・アンド・マウリッツ(H&M)を時価総額で上回りました。2021年5～7月期の売上高は前年同期比60％増加の14.5億ドル（約1600億円）、当期純利益は2.4倍の約2億ドル（約230億円）と大幅に増加しました。 こうした好決算が奏功し株価は高値で推移し時価総額は約6兆円にまで … 続きを読む→

日経新聞によれば、スーパー業界6位、中四国地方で首位のイズミが店舗ごとのROIC（投下資本利益率）の導入の検討に入ったようです。山西泰明社長はROIC導入の狙いについて、こうコメントしています。「売上高が増えれば利益も増えるという考えが強かった。肥満体からの脱却が急務だ」出所：業界動向Search.com オンラック作成、※スーパー関連部門の売上高で、イオンはGMS+SM事業、セブン＆アイ・HDは … 続きを読む→

ブログ「【第二弾】あなたはWACCを本当に理解しているか？」に関して読者から質問がありました。以下は質問メールの一部です。 わたしは、よくある間違いのとおりの計算をしてしまいました。。。（株主資本コスト10％×1/2+負債コスト1％×1/2=5.5%） ブログの解説のおかげで、これまで全く理解出来ていなかったレバードβとアンレバードβの意義がわかった気がします。 他方で私が5.5%と計算してしまっ … 続きを読む→

企業価値評価の方法は、一般的にインカムアプローチ、マーケットアプローチ、コストアプローチの3つに分類されます。各アプローチには複数の算定方法があります。実務でよく使われるのは、インカムアプローチのDCF法（Discounted Cash Flow法）、そしてマーケットアプローチの市場株価法と類似会社比較法です。 上図の通り、各アプローチともに長所と短所があり、評価の目的やデータの入手可能性によって … 続きを読む→